5대 전략자산

자산시장이 GDP 대비 두 배를 넘어서며 역대급 고평가 영역으로 진입했다. 지정학적 긴장은 무역전쟁을 넘어 기술과 원자재로 확산하고 있다. 거시경제 상황도 복잡하다. 고용시장은 빠르게 침체로 진입하는데 인플레이션은 여전히 끈적거리며 금리 경로에 불확실성을 더한다. 팬데믹 이후 지속 불가능한 수준으로 폭등한 부채로 인해 경제 주체들은 고금리를 더 이상 감당하기 어려운 지경에 이르렀다.투자자들은 이런 상황에서 어디를 봐야 할까. 더밀크는 2025년 이 불확실한 환경에서 세 가지 핵심 투자 전략을 제시했다. 바로 ①AI 인프라의 생태계 확장, ②금과 은의 슈퍼사이클 진입, 그리고 ③전략자산의 국가자본주의적 재편이다. 언뜻 독립적으로 보이는 이 전략들은 실제로는 하나의 거대한 구조 변화를 서로 다른 각도에서 포착한 것이다.

JP모건 체이스가 10월 13일(현지시각) 향후 10년간 미국 전략산업에 총 1.5조 달러를 투입하는 '안보 및 복원력 이니셔티브'를 발표했다. 이 중 100억 달러는 직접 지분투자와 벤처캐피털 형태로 나머지는 대출과 채권 발행, 금융 자문 등을 통해 공급될 것이라 밝혔다.제이미 다이먼, JP모건 CEO는 기자들과의 컨퍼런스 콜에서 "이는 JP모건의 이니셔티브"라며 정부의 요구 때문이 아닌 "100% 상업적 결정"이라고 강조했다. 실제로 트럼프 행정부의 정책과 연관성에 대한 질문이 여러 차례 나왔지만 다이먼은 정부 주도가 아님을 거듭 강조했다.JP모건이 제시한 투자 대상은 네 가지 전략 분야다. 첫째, 공급망 및 첨단 제조업이다. 둘째, 국방 및 항공우주 산업이다. 셋째, 에너지 독립성 및 복원력 분야다. 넷째, 인공지능과 양자컴퓨팅 같은 프런티어 기술이다.이들 네 분야는 다시 조선업, 원자력 에너지, 나노소재, 보안 통신 등 27개 세부 섹터로 나뉜다. 중견기업부터 대기업까지 폭넓은 투자 대상을 포함한다고 JP모건은 설명했다. 흥미로운 점은 JP모건이 이미 내부적으로 향후 10년간 이들 산업에 약 1조 달러를 지원할 계획이 있었다는 사실이다. 이번 발표로 그 규모를 50% 확대한 것이다.JP모건은 이 이니셔티브를 위해 외부 자문위원회를 구성할 계획이다. 공공 및 민간 부문 리더들로 구성될 이 위원회는 투자 방향과 전략을 조언하게 된다. 실행은 메리 어도스 자산관리 부문 CEO와 더그 페트노 상업 및 투자은행 부문 공동 CEO가 맡는다. 두 사람 모두 다이먼의 후계자로 거론되는 인물들이다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 10일(현지시간) 중국의 희토류 수출 통제 강화를 "전 세계를 인질로 잡으려는 적대적 행위"로 규정하고 대규모 관세 인상을 포함한 전면적인 보복을 예고했다. 트럼프 대통령은 트루스 소셜미디어를 통해 공개한 장문의 성명에서 시진핑 중국 국가주석과 예정된 APEC 회담 취소 가능성까지 언급하며 외교적 긴장을 최고조로 끌어올렸다. 이 소식이 전해진 후, 미 증시는 S&P500이 2.71% 급락하고 나스닥은 3.56%가 하락하는 등 올해 4월 이후 최악의 하락장을 연출했다. 트럼프 대통령은 이날 성명에서 중국이 희토류와 관련 생산 요소 전반에 대한 수출 통제를 통해 세계 시장을 통제하려 한다고 비난했다. 그는 "중국이 조용히 독점적 지위를 구축해온 희토류와 자석 등의 원자재를 통해 세계를 통제하려는 매우 사악하고 적대적인 움직임"이라고 규정하며 중국의 적대적 행위를 강력히 규탄했다.특히 주목할 대목은 트럼프 대통령이 미국도 "중국보다 더 강력하고 광범위한 독점적 지위"를 보유하고 있다고 주장한 부분이다. 그는 "지금까지 이를 사용할 이유가 없었지만, 이제 그 때가 왔다"며 미국이 보유한 전략적 우위를 활용할 것임을 시사했다.트럼프 대통령은 중국이 보낸 수출 통제 관련 서한이 수 페이지에 걸쳐 통제 대상 원소들을 상세히 나열했다고 밝혔다. 그는 이것이 "그동안 일상적이었던 것들이 더 이상 일상적이지 않게 됐다"는 의미라고 해석하며 미중 무역전쟁이 원자재 전쟁으로 확대될 것임을 시사했다.

오픈AI는 최근 AMD를 비롯해 엔비디아와 오라클, 삼성전자, SK 등 주요 하드웨어 및 클라우드 기업들과 연이어 대규모 협력을 발표했다. 화려한 발표와 함께 AI 시장의 2차 웨이브가 시작됐음을 선언하고 있다. 특히 오픈AI와 AMD가 체결한 6기가와트 규모의 AI 인프라 구축 협약은 단순한 하드웨어 공급 계약이 아니다. AMD는 오픈AI에게 최대 1억 6천만 주의 주식 워런트를 제공하고 특정 성과 기준 달성 시 행사할 수 있도록 했다. 초기 배치는 2026년 하반기부터 1기가와트 규모의 AMD Instinct MI450 시리즈 GPU로 시작해 점진적으로 확대된다. AMD는 이 협력으로 수십 억 달러 규모의 추가 매출이 발생할 것으로 내다봤다.오픈AI는 이에 앞서 엔비디아와도 10기가와트 수준의 전략적 제휴를 발표했다. 엔비디아는 최대 1000억 달러 투자 가능성을 언급하며 2026년 하반기 최초 1기가와트 규모의 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼 배치를 계획했다. 오라클과는 5년간 약 3000억 달러 규모의 클라우드 자원 조달 계약을 맺었다. 오픈AI는 오라클, 소프트뱅크와 함께 미 정부가 주도하는 '스타게이트'라는 AI 인프라 프로젝트도 추진 중으로 향후 수년간 4000억 달러 이상이 투자될 것으로 예상된다. 미국이 주도하는 거대한 AI 인프라 생태계 확장 계획에 한국도 포함됐다. 삼성전자와는 반도체, 데이터센터, 선박 기술, 해양 인프라 등을 아우르는 전략적 제휴 양해각서를 체결했다. 특히 플로팅 데이터센터 개념이 포함 돼 토지 제약과 냉각 문제를 동시에 해결하려는 시도가 담겼다. 삼성의 반도체 역량, 조선 기술, 클라우드 서비스를 결합한 구상이다.

지정학적 갈등이 심화되고 미 연준의 통화정책 전환 기대감이 커지는 가운데 방산과 항공우주 산업의 틈새 강자들이 투자자들의 주목을 받고 있다. 현재 글로벌 금융시장은 통화정책 완화에 대한 기대와 지정학적 긴장 고조라는 상반된 두 힘이 충돌하는 전환점에 서 있다. 이러한 복합적인 환경의 변화 속에서 방산과 항공우주 산업에서 존재감을 뽐내고 있는 두 기업이 있다. 바로 HEICO 코퍼레이션(HEI)과 레오나르도 DRS(DRS)로 이 기업들은 현재의 거시경제적, 그리고 지정학적 환경의 변화에서 구조적인 수혜를 받을 수 있는 대표적 기업으로 부상하고 있다.

미국 정부가 리튬 채굴업체 리튬 아메리카스(Lithium Americas, 티커: LAC) 지분을 직접 취득하겠다고 나섰다. 이 소식에 동사 주가는 하루 만에 97%가 폭등했다. 이는 단순한 기업 투자가 아니다. 중국이 85% 이상 장악한 희토류 시장을 비롯해 글로벌 전략자원 패권 경쟁의 새로운 국면을 예고하는 상징적 사건이다. 정부가 직접 광산업체의 주주가 되는 시대가 열린 것이다. 트럼프 행정부는 바이든 정부 때 승인된 23억 달러 에너지부 대출을 재협상하면서 정부 지분 참여를 제안했다. 로이터는 최대 10% 지분 취득을 검토 중이라고 보도했다. 행정부 관계자는 "훌륭한 핵심 광물 거래"라며 "소규모 지분"이라고 설명했지만 그 의미는 결코 작지 않다.네바다주 리튬 광산 개발업체인 리튬 아메리카스는 제너럴모터스(GM)와 함께 '새커 패스' 프로젝트를 진행 중이다. 이 프로젝트는 리튬 아메리카가 62%, GM이 38%의 지분을 보유하며 2028년 운영을 시작할 예정이다. 전기차 배터리 핵심 소재인 리튬을 미국 땅에서 직접 생산해 공급하겠다는 계획이다.미국 정부의 이번 움직임은 최근 발표한 일련의 전략 광물 투자 정책과 맥을 같이한다. 미국은 바이든 행정부 시절 승인된 인텔 보조금을 지분으로 전환해 10% 지분을 확보했고 7월에는 희토류 채굴업체 MP 머티리얼즈(MP)에 4억 달러를 투자했다.미국의 목표는 분명하다. 글로벌 전략 자산으로 평가되는 핵심 원자재의 공급망을 중국에게 넘겨주지 않겠다는 것이다. 구리에서부터 희토류, 그리고 리튬까지 핵심 원자재의 공급망을 둘러싼 지정학적 패권경쟁이 본격적으로 막을 열고 있는 것이다.

미국의 구리 수입 관세 부과가 AI 인프라 투자에 예상치 못한 파장을 일으키고 있다. 트럼프 대통령이 구리 수입에 50% 관세를 부과하겠다고 발표한 지난 7월 8일(현지시각) 미국 구리 가격은 하루 만에 13% 급등하며 파운드당 5.69달러로 사상 최고가를 기록했다. 반면 같은 날 런던금속거래소(LME)에서는 0.3% 상승에 그쳐 극명한 대조를 보이며 원자재 가격이 지역화로 분절되고 있음을 시사했다. 문제는 구리가 AI 데이터센터 건설의 핵심 원자재라는 사실이다. 반도체 칩의 미세 배선부터 데이터센터의 전력 버스바와 냉각장치, 전력망의 송배전선까지 모든 곳에 사용된다. 높은 전도율로 인해 아직 마땅한 대체재가 없어 업계에서는 AI 인프라의 '쌀'로 불린다.구리 가격 급등의 배경에는 AI 인프라 투자의 급증이 초래한 수급 불균형이 자리잡고 있다. BHP에 따르면 전 세계 데이터센터의 구리 사용량은 현재 연간 50만 톤에서 2050년에는 6배인 300만 톤으로 급증할 전망이다. 이는 현존 세계 최대 구리광산 4곳의 생산량을 합친 규모다.실제 사례를 보면 구리 수요의 폭발적 증가를 체감할 수 있다. 마이크로소프트가 시카고에 건설한 5억 달러 규모 데이터센터에만 구리 2177톤이 사용됐다. 이는 1MW 전력당 27톤의 구리가 소요되는 수준으로 하나의 데이터센터가 전기차 수십만 대에 필요한 구리량을 잡아먹는 셈이다. BHP의 CFO 반디타 판트는 "AI 응용 프로그램이 에너지 집약적 컴퓨팅을 요구하면서 2050년까지 구리 수요를 연간 340만 톤 추가로 증가시킬 것으로 예상된다"고 경고했다. 이는 기존 전망치에 포함되지 않은 말 그대로 '깜짝 수요'다.공급 측면의 제약도 심각하다. 구리 광석의 평균 품위가 1980년대 2% 이상에서 현재 0.7% 미만으로 떨어진 상황에서 생산 비용은 지속적으로 상승하고 있다. 품위란 광석 내에서 원하는 금속 성분, 여기서는 구리의 함유 비율을 나타내는 용어로 결국 같은 양의 구리를 얻기 위해 더 많은 광석을 처리해야 한다는 의미가 된다.

8일(현지시각) 도널드 트럼프 대통령이 구리 수입에 50% 관세를 부과하겠다고 발표하며 미국 구리 선물가격이 13% 급등, 파운드당 5.69달러로 사상 최고치를 기록했다. 이는 1989년 이후 가장 큰 단일 거래일 상승폭으로 시장의 충격이 그만큼 컸음을 시사한다. 반면 같은 날 런던금속거래소(LME)에서는 0.3%만 상승해 극명한 대조를 보이며 전 세계 원자재 시장이 지역별로 분할되기 시작했다는 강력한 신호를 발산했다. 하워드 루트닉 상무장관은 CNBC와의 인터뷰에서 "구리는 끝났다. 우리의 연구가 완료됐다"며 7월 말 또는 8월 1일 관세 시행을 예고했다. 그동안 상무부는 1962년 통상확장법 232조에 근거해 국가안보 차원에서 구리 시장을 조사해왔다.시장은 즉각적으로 반응했다. 관세 발표 직후 LME의 핵심 스프레드가 급격히 축소됐다. 관세 발표를 앞두고 6월 말까지 미국으로의 구리 운송 러시로 인해 창고 재고가 급감하면서 치솟았던 가격 차이가 붕괴한 것이다. 미국으로의 수출 수요가 사라지면서 한 달 만에 처음으로 현물 구리가 3개월 선물보다 낮은 가격에 거래되기 시작했다. 지난 수개월간 트레이더들은 유럽과 아시아에서 구리를 구매해 뉴욕에서 더 높은 가격에 판매하는 차익거래를 활발히 진행해왔다. 그러나 관세 부과가 임박하면서 이런 기회가 사라지고 그 영향이 가격 하락으로 나타나고 있는 것이다. 문제는 트럼프의 관세 발표 이후 글로벌 원자재 시장이 지역별로 나뉘고 그 영향력을 시장이 반영하기 시작했다는 점이다. 실제로 발표 이후 뉴욕 선물가격이 사상 최고치로 급등하면서 코멕스와 LME 간 가격 프리미엄이 화요일 138% 급등해 톤당 2600달러를 넘어섰다. 런던 소재 벤치마크 미네럴 인텔리전스에 따르면, 50% 관세가 8월 초 시행될 경우 미국 소비자들은 톤당 약 1만5000달러를 지불해야 하는 반면, 세계 다른 지역은 1만 달러만 지불하면 된다.

정책 불확실성으로 성장에 대한 확신이 약해지고 있는 지금, 연일 역사점 고점을 갱신하며 투자자들의 관심을 받고 있는 산업 ETF가 있다. 바로 항공 방산과 사이버보안 분야로 iShares 미국 항공 방산 ETF는 7 거래일 연속 상승세를 기록했고 사이버보안 ETF인 HACK과 CIBR 모두 기록적인 종가를 기록중이다. 이들은 S&P500의 시장 지수가 여전히 고점 근처에서 헤메는 사이 일찌감치 전고점을 탈환하며 사상 최고가를 경신중이다. 이는 투자자들의 강력한 수요를 반영하는 동시에 향후 시장을 아웃퍼폼할 수 있는 기반을 닦고 있는 중이라는 분석이다. 이들 산업이 눈에 띄는 강세를 보일 수 있는 근본적 배경에는 글로벌 방위 지출의 급격한 증가가 있다. 2024년 전 세계 방위 지출은 2718억 달러를 기록하며 전년 대비 9.4%가 증가했다. 이는 냉전 이후 가장 큰 폭의 상승세로 러시아의 우크라이나 침공이 촉발한 지정학적 긴장이 주요 요인으로 작용했다. 실제 NATO 회원국 32개국 모두가 2024년 국방 예산을 증액했으며 이 중 18개국은 GDP의 2% 이상을 국방비로 지출했다. 미국 역시 국방비 예산을 9970억 달러로 전년 대비 5.7% 늘렸고 이는 나머지 순위 9개국의 지출 합계보다 많은 규모다. 유럽연합은 이에 그치지 않고 2027년까지 방위 지출을 GDP의 2.4%로 확대할 전망이다. 중국은 2023년 국방예산을 7.2%나 증가시키면서 2019년 이후 가장 빠른 증가율을 기록했고 인도 역시 신무기 투자를 위해 국방비를 13%나 증액하는등 전 세계가 방위 지출에 그 어느때보다 진심이다. 이런 기조에 힘입어 사이버보안 영역은 더 뜨겁게 타오르고 있다. 시장 전문가들은 지정학적 갈등이 고조되면서 사이버 공격에 대한 피해가 2025년까지 10조 5000억 달러에 달할 것이란 전망이다. 기업과 정부 모두 사이버보안에 더 많은 자원을 투자할 수 밖에 없는 상황이 조성되고 있는 것이다.

미중 패권전쟁이 격화되고 러시아를 포함해 글로벌 안보 위협이 고조되면서 방위산업 기업들이 투자자들의 관심을 끌고있다. 특히 우크라이나 전쟁을 통해 드론이 차세대 방위산업 기술의 핵심으로 평가를 받으면서 크라토스(Kratos Defense & Security Solutions, 티커: KTOS)가 변동성이 큰 시장에서 유일하게 빛나는 별이 되고 있다. 크라토스는 초음속 무기 개발 경쟁이 치열해지는 현 시점에서 크라토스의 초음속 드론 개발에 가장 앞서 있는 기업으로 평가받는 기업이다. 특히 중국과 러시아에 뒤쳐진 미국의 초음속 무기 개발 의지를 고려할 때 크라토스는 방위산업 투자 포트폴리오에서 주목해야 할 핵심 종목으로 부상하고 있다. 실제 크라토스는 최근 14억 5000만 달러 수준의 국방부 계약을 수주하고 지난 12개월 동안 극심한 시장 변동성에도 80%에 달하는 주가 상승률을 기록하면서 회사의 장기 성장 가능성을 보여주는 신호를 발산하고 있다.