투자노트

1월 26일(현지시각), 금 선물 가격이 온스당 5000달러를 돌파했다. 바야흐로 '금의 시대'가 도래했다. 금 가격은 2025년 부터 올해까지 무려 90%가 넘는 무서운 상승세를 보이며 모든 자산군 중 발군의 수익률을 기록중이다. 주목할 점은 금의 상승세가 일반적인 사이클에서 벗어난 매우 이례적이고 '역사적'인 수준이라는 점이다. 현재 금의 상승세와 필적할만한 경우는 1980년 뿐이다. 역대급의 인플레이션 공포가 시장을 흔들고 오일쇼크로 시장의 변동성이 극에 달했던 시기다. 하지만 1980년의 강세장은 그 끝이 처참했다. 1980년 1월 온스당 850 달러를 기록하며 2년 동안 400%의 랠리를 기록했던 금은 단 2개월 만인 3월에 450 달러를 기록하며 반토막이 났다. 이후 잠시 750달러까지 회복했지만 이후 금은 오랜 침체기를 겪었고 고점은 회복하는데 28년이라는 시간을 필요로 했다. 그렇다면 작금의 상황은 그때와 어떻게 다를까? 금은 당시와 같은 운명을 재현할 것인가 아니면 새로운 미래를 만들 것인가.

'공짜 안보'와 '무한 부채' 시대의 끝이 보이고 있습니다. 2026 다보스, 세계경제포럼(WEF)은 장례식장이 되었습니다. 그린란드를 둘러싼 미국과 유럽의 전례없는 충돌. NATO의 맹주인 미국을 대응하는 '북극의 인내' 작전을 펼친 나토 5개국. 트럼프는 그린란드를 "미국 영토"라 선언했고, 유럽은 "더 이상 미국은 동맹이 아니다"라고 응수했습니다. 미국과 경제적 쌍둥이라고 불릴 정도로 밀접한 동맹국인 캐나다는 중국에 시장을 개방하며 대전환을 선언했습니다. 2차 세계대전 이후 80년간 유지됐던 서구 동맹이 무너지고 있습니다. 지금까지 미국에 안보와 기술 주권을 모두 내줬던 유럽은 이제서야 자구책을 마련하고 있습니다. '각자도생'의 시대가 열리고 있는 것입니다. 이제는 자국의 자본과 물리적 힘이 곧 질서가 되는 '글로벌 멀티플렉스' 질서가 도래하고 있습니다. 서로 연결되어 있지만 자국의 이익에 따라 따로 연결되는 세상.새로운 세계질서가 열리고 있습니다. 자본 시장은 이 거대한 구조적 변화에 빠르게 대응하고 있습니다. 금이 달러의 가치를 앞서고 필수 원자재가 '전략 자산'으로 취급받는 시대, '기술 주권'이 곧 자국의 안보 생명선이 되는 시대입니다. 

2026년은 어떤 기업들이 시장을 주도할 것인가? 미 금융 전문지 배런스가 주최한 2026년 라운드테이블에서 월가의 저명한 자산운용 전략가들이 올해 가장 유망할 것으로 전망되는 종목 30개를 그들의 투자논리와 함께 제시했다. 라운드테이블은 월가에서 가장 권위있는 투자전문지로 평가받는 배런스가 매년초 월가에서 가장 영향력있는 전문가들을 초청해 그 해의 시장 전망과 유망주를 발굴하는 행사로 주식 투자자들 사이에서는 한해의 장세 전망을 위해 필독해야 할 보고서로 평가받는다. 1월 5일(현지시각), 뉴욕에서 개최된 이번 회의에 참석한 인물들은 듀러블 캐피탈의 헨리 엘렌보겐 CIO(최고투자책임자), T. 로우 프라이스의 데이비드 지루 CIO, 이글 캐피탈의 메릴 위트머 제너럴파트너, J. 스턴의 크리스토퍼 로스바흐 CIO, 파르나서스 인베스트먼트의 토드 알스텐 CIO 등이다.올해 라운드테이블에서 나타난 가장 흥미로운 현상은 이들이 제시한 기업들이 아니다. 반대로 이들이 제시하지 않은 이름이다. 그 이름은 바로 엔비디아(NVDA)다. 지난 3년간 AI 혁명을 주도하고 시장을 견인했던 엔비디아를 신규 추천한 참석자가 없다. 대신 이들이 제시한 이름들에는 공통점이 있다. 바로 현재 재평가 상태이거나 구조적인 전환점에 서 있는 기업들이라는 점이다. 아래는 이들이 제시한 30개의 기업 중 AI 투자 사이클의 진화에 시장 인식의 변화, 그리고 정책과 규제가 만드는 새로운 '투자의 법칙'을 제시한 기업들을 중점적으로 분석한다.

메타플랫폼(META)이 거대한 전환을 선언했다. 2021년 "메타버스가 미래다"라고 외치며 사명까지 바꿨던 기업이 4년 만에 그 유산을 청산하고 방향을 선회한 것이다. 흥미로운 점은 투자의 방향이다. 소프트웨어 플랫폼 기업이 물리적 인프라에 대한 대대적 투자를 예고했다는 점이다. 메타의 이번 전환은 투자 규모가 이전과는 차원이 다르다. 메타는 과거 메타버스 사업부에 5년간 약 710억 달러를 투입했으나 AI 투자는 지난해에만 700억 달러를 기록했다. 이번에 투입되는 투자 규모는 무려 1조 달러가 넘는 메가 프로젝트로 메타의 현금 운용으로는 불가능한 수준이다. 그럼에도 메타는 10년 내 수십 기가와트(GW), 장기적으로는 수백 기가와트 규모의 데이터센터 네트워크를 구축하겠다는 계획이다. 엔비디아 하드웨어 기준 1GW급 단지 하나에 약 500억 달러가 투입되어야 한다는 점을 고려하면 저커버그의 계획은 곧 조 단위의 지출을 의미한다. 메타버스가 사실상 '실패작'이었음을 인정한 메타가 과연 AI로 전환점을 만들어낼 수 있을까? 시장의 관심은 메타의 계획 뿐 아니라 자금 조달의 가능성에까지 미쳐있다. 이런 수준의 투자 계획은 실패 자체가 용납되지 않는다. 사실상 기업의 사활을 건 것이다.

2026년 1월, 스위스의 다보스는 세계화 축제의 장이 아닌 근 한 세기 동안 이어진 서구 동맹의 장례식이 됐다. 한때 피의 동맹이라 불렸던 이들은 서로를 향해 날을 세웠고 다보스는 협력이 아닌 '대결의 장'이 됐다. 선전포고는 언제나 그렇듯 미국의 몫이었다. 도널드 트럼프 대통령은 21일(현지시각), 다보스에서 열린 세계경제포럼의 연사로 나서 그린란드를 "미국의 영토"라고 선언하며 유럽에 즉각 매각 협상을 요구했다. 그의 말은 단순한 레토릭에 그치지 않았다. 실제로 미국은 덴마크를 포함한 유럽 8개국에 그린란드 협상 거부 시 2월 1일부터 10%의 관세를 통보했다. 6월까지 합의가 없으면 관세를 25%로 인상하겠다는 '최후통첩'과 함께였다. 유럽은 공포와 분노로 들끓었다. 미국과의 관계를 재정립해야 한다는 의견도 제시됐다. 우르줄라 폰 데어 라이엔 EU 집행위원장은 같은 무대에서 미국의 지정학적 충격에 맞서 "새로운 형태의 유럽의 독립이 필요하다"가 주장했다. 엠마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령 역시 "유럽이 미국의 속국이 되어서는 안된다"고 강력히 경고했다. 더 이상 미국은 유럽의 '친구'이자 자유의 '수호자'가 아니었다. 서구 '동맹'에서 '위협'으로 규정되는 역사적인 전환이 다보스에서 공식화된 것이다.

부채의 반격이 시작되는 것일까? 글로벌 채권 시장이 급격히 흔들리고 있다. 일본 40년 만기 국채 금리가 4.213%를 기록하며 2007년 해당 만기 도입 이후 처음으로 4%를 돌파했다. 같은 시각, 미국의 30년물 국채 금리는 4.93%까지 치솟아 심리적 저항선인 5%를 눈앞에 두고 있다. 유럽도 비슷하다. 영국 30년물 길트는 G7 최고 수준인 5.253%를 찍었다. 문제는 글로벌 채권 시장이 동시에 한 방향으로 급속히 움직이고 있다는 점이다. 이를 단순히 금리의 변동이나 개별 국가의 문제로 치부하기에는 글로벌 부채 시스템 전체가 발산하는 신호가 너무 강렬하다.

전쟁의 양상이 전자전으로 진화하고 있다. 우크라이나 전장을 통해 고작 수천 달러의 드론이 수천만 달러 가치의 전차와 장갑차를 무력화시키는 장면이 일상이 되고 있는 지금, 전쟁의 경제학도 재편되고 있다. 우리가 알던 세계질서는 이미 끝났다. 유럽의 평화는 우크라이나 전쟁으로 무너졌고 미국은 압도적 군사력으로 남미의 지배권을 '힘의 논리'로 재구축하고 있다. 중동은 이란과 가자를 중심으로 여전히 화약고임을 증명하고 있고 아시아는 대만과 중국의 갈등이 일본까지 번지고 있다. 바야흐로 세상은 2차 세계대전 이후 가장 심각한 일촉즉발의 위기에 놓여 있다. 이는 역설적으로 방위산업체에는 역사적 기회가 되고 있다. 복지의 시대는 끝나고 안보의 시대가 시작된 것이다.

‘진화하는 기술’과 ‘붕괴하는 신뢰’의 충돌2026년의 시작이 심상치 않습니다.라스베이거스(CES)에서는 AI가 소프트웨어를 넘어 ‘물리적 세계(Physical AI)’로 진격하고 있음을 선언했지만, 워싱턴과 글로벌 정세는 ‘신뢰의 붕괴’라는 거대한 파열음을 내고 있습니다.미국이 베네수엘라에서 마두로 체포 작전을 감행하고, 그린란드 인수를 위해 나토 동맹국 덴마크를 압박하며, 연준 의장에 대한 형사 수사까지 시작했습니다.이 모든 것은 지금까지 우리가 믿어왔던 '제도적 신뢰'가 '힘의 논리'로 대체되고 있음을 시사합니다. CES 2026은 AI 혁명의 다음 단계를 선언했습니다.클라우드에서 엣지로, 학습에서 추론으로, 소프트웨어에서 다시 물리적 세계로. 자본의 흐름이 재편되는 구조적 전환점에서 투자자들은 '무엇을 살 것인가'가 아닌 '세상이 어디로 가는가'를 먼저 읽어야 합니다.동시에 미국 6대 은행은 사상 최고의 실적을 발표했지만, 그 이면에는 AI와 스테이블코인이 전통 금융의 존재 이유를 위협하는 구조적 변화가 숨어 있습니다.투자자들이 주목해야 할 것은 숫자가 아닌 스토리입니다.

미국 6대 은행의 2025년 4분기 실적이 발표됐다. 결과는 완벽했다. JP모건 체이스(JPM)를 비롯해 뱅크오브아메리카(BAC), 씨티그룹(C), 웰스파고(WFC), 골드만삭스(GS), 모건스탠리(MS)가 모두 시장 예상치를 상회했다. JP모건은 연간 순이익 570억 달러를 기록해 사상 최고라는 '완벽한 숫자'를 내놨다. 골드만삭스의 주식 트레이딩 매출 43억 달러는 월스트리트 역사상 단일 분기 최고의 기록을 썼다. 하지만 더 흥미로운 점은 '숫자'가 아닌 '스토리'에 있었다. 은행들이 이런 숫자들을 '어떻게' 만들어냈는가가 더 중요했다. 미국 금융 시스템이 AI 혁명과 디지털 자산의 부상, 그리고 거시경제적 변화에 구조 자체가 바뀌고 있음을 그들 스스로 보여준 것이다.

충격, 그리고 또 충격. 2026년 새해가 밝은 지 2주도 채 되지 않았지만 세상은 전례없는 충격을 연속적으로 목격하고 있다. 미국은 베네수엘라에서 현직 대통령인 마두로를 체포하는 군사 작전을 감행했고, 그린란드 인수를 위해 나토 동맹국인 덴마크를 압박하고 있다. 이 뿐인가? 미국의 중앙은행이라 할 수 있는 연방준비제도의 제롬 파월 연준 의장에 대한 형사 수사를 시작했고 의회를 우회해 2000억 달러 규모의 모기지 채권 매입을 지시했다. 베네수엘라와 그린란드 사태는 강대국의 자원 확보 전략이 '힘의 논리'로 회귀하고 있음을 시사하는 강력한 사례다. 미 연준에 대한 압박과 MBS 매수의 '그림자 금융'은 통화정책이 아닌 '재정 우위'의 시대가 시작됐음을 알린다. 금융시장은 이 충격에 어떻게 대응하고 있을까? 이러한 사태의 본질은 하나의 거대한 서사가 숨어있다. 패권전쟁이 '에너지 전쟁'으로 진화하고 있다는 것과 법정화폐 시스템의 근간인 '제도적 신뢰'가 무너지고 있다는 것이다. 자본은 이미 탈출구를 찾아 움직이기 시작했다.

주식 투자에는 정답이 없다. 거시경제 흐름을 먼저 읽고 내려오는 탑다운, 좋은 기업을 먼저 선별해 매크로를 적용하는 바텀업, 가격 패턴에서 확률을 찾는 기술적 분석까지... 모두 각자의 방식이 있다. 하지만 개인 투자자가 경쟁할 수 있는 영역은 제한적이다. 거시경제 예측은 중앙은행도 틀린다. 기업 실사는 정보 접근성에서 기관에 밀린다. 차트 분석은 알고리즘 트레이딩이 압도한다. 그렇다면 무엇이 남을까? 산업 구조의 변화를 먼저 읽는 것이다. 산업 구조가 바뀔 때 시장은 느리게 반응한다. 기관은 벤치마크에 묶여 있고, 애널리스트는 기존 프레임에 갇혀 있으며, 알고리즘은 과거의 데이터를 학습한다. 구조적 전환기에는 기존의 강점이 '지연의 이유'가 된다. 특히 지금은 그런 시점이다. 4차 산업 혁명, 그리고 AI 혁신. 이른바 기술 패러다임의 전환기다. 100년에 한 번, 혹은 수 십년만에 한번 오는 기회다. 2026년 1월, 세계 최대의 기술 박람회인 CES 무대에서 향후 10년 동안 산업의 변화를 이끌 기술 구조의 전환에 대한 윤곽이 드러났다. 투자자들은 이 변화에 어떻게 대처할 것인가.

지난 8일(현지시각), 라스베이거스에서 열린 세계 최대 테크 박람회인 CES에 100년 역사의 중장비 회사 CEO가 기조연설자로 무대에 섰다. 중장비 회사가 "왜 최첨단 기술 박람회에 참여했을까"라는 의문을 가진 청중을 향해 캐터필러의 조 크리드 CEO는 "기술의 병목은 소프트웨어가 아니라 물리적 세계에 있다"고 강조했다. 세계 최대의 광고 대행사 중 하나인 유럽의 하바스는 같은 시기, 2만 3000명의 전 직원을 AI 전문가로 전환하는 과정을 설명하며 10억 유로의 투자를 발표했다. AMD의 리사 수 CEO는 향후 5년간 전 세계 컴퓨팅 용량이 단 수 년 만에 100배 확장될것이라 선언했다. CES2026에서 AI와 기술을 주도하는 기업들은 무엇을 말하고 싶었을까? CES는 단순히 새로운 제품을 발표하는 자리가 아니다. 특히 올해 CES는 AI 혁명으로 인한 기술의 발전과 트렌드를 투영하는 것에서 그치지 않고 AI가 기업 문화와 인프라에 녹아가는 과정에서 발생하는 문제와 해결방법을 제안했다는 점에서 그 의미가 있다. 자본의 흐름 역시 기술의 흐름대로 따라간다. 자본은 하드웨어에서 소프트웨어로, 그리고 다시 물리적 AI의 하드웨어로 흐르고 클라우드에서 엣지로, 학습에서 추론으로 이동하기 시작했다. 이제 투자자들은 무엇을 고민해야 할까? AI의 발전 속도는 충격적일 정도로 빠르고 시장은 기술 트렌드를 선행하기는 커녕 따라가기에도 벅찬 수준이다. 이에 더밀크는 CES2026의 대표 기조연설을 통해 바라본 5대 핵심 키워드를 아래와 같이 제시한다.