애플(AAPL)이 3월 마감된 2025년 2분기 실적에서 월가 예상을 웃도는 성과를 거뒀으나, 주요 성장 지역인 중국 시장 매출 부진과 관세에 따른 비용 증가 우려로 시간외 거래에서 주가가 최대 4% 하락했다.애플은 2분기에 주당 1.65달러의 순이익을 기록해 LSEG 예상치인 1.63달러를 소폭 상회했다. 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 954억 달러로, 월가 예상인 946억 달러를 넘어섰다. 애플의 순이익은 247억 8000만 달러로 전년 동기 236억 4000만 달러 대비 증가했다.
페이스북과 인스타그램을 소유한 메타플랫폼(구 페이스북)이 어려운 경제 여건 속에서도 2025년 1분기 어닝 서프라이즈를 기록하며 디지털 광고 시장의 강자 위치를 재확인했다.긍정적인 실적은 광고 매출 호조와 철저한 비용 관리가 맞물린 결과로 평가됐다. 실제 1분기 실적 발표 후 메타 주가는 장 후, 최대 5%까지 급등했으며 이는 시장 예상을 크게 웃도는 실적과 안정적인 미래 전망에 힘입은 결과라는 분석이다. 특히 인공지능(AI)과 가상현실(VR) 등 미래 기술에 대한 투자 확대 방침을 내놓으며 성장 동력 마련에 적극 나서고 있음을 시사했다.
마이크로소프트(MSFT)가 3월 마감된 2025 회계연도 3분기에 시장 예상을 크게 뛰어넘는 실적을 기록했다. 이는 그동안 부진했던 빅테크에 대한 투자자들의 신뢰와 AI 투자에 대한 믿음을 재확인하며 실적 발표 후 시간외 거래에서 약 9% 상승했다. 마이크로소프트는 주당순이익(EPS) 3.46달러(시장 예상 3.22달러), 매출 700억 7000만 달러(시장 예상 684.2억 달러)로 월가의 예상을 모두 상회했다. 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했으며 순이익은 258억 달러로 전년 동기 219억 달러(주당 2.94달러) 대비 18% 증가했다. 이는 가뭄에 단비와 같은 실적이었다. 빅테크, 특히 AI 투자에 대한 의구심이 강하게 작용하던 시장에 마이크로소프트의 이러한 실적은 지난 수년간 클라우드와 AI 중심 전략의 성공을 입증하는 것으로 평가됐다.
미 증시가 트럼프 대통령의 무역전쟁 우려에도 불구하고 월말 강한 매수세로 반등했다. 역사적인 변동성을 보인 한 달을 마무리하며 S&P500 지수는 2022년 이후 처음으로 2% 하락폭을 완전히 만회했다.미중 무역협상이 건설적인 방향으로 진행될 것이라는 기대감이 시장 심리를 강화했으며, 미국이 다양한 채널을 통해 중국에 적극적으로 접촉하고 있다는 보도가 이를 뒷받침했다. 동시에 투자자들은 연준이 경기침체를 막기 위한 통화정책 완화에 나설 것이라는 베팅을 늘리며 투자심리 개선을 이끌었다.트럼프의 전방위적인 관세 전쟁으로 S&P500은 2월 최고치 대비 4월 8일까지 거의 20% 하락하며 베어마켓 진입 직전까지 갔으나 지수는 이후 하락폭의 약 절반을 회복했다. 다만 여전히 3개월 연속 하락세를 기록중으로 이는 2023년 이후 가장 긴 하락 연속성이다.나블리어 & 어소시에이츠의 최고투자책임자(CIO) 루이스 나블리어는 "앞으로의 시장 향방은 관세 정책 진전에 달려있다"고 진단했다. 그는 "만약 무역 합의가 곧 이루어진다는 발표가 연이어 나온다면, 낙관론이 확산되고 연준은 곧 금리를 인하할 것"이라며 "그러나 상황이 몇 주, 몇 달 동안 지연된다면, 공급망 피해와 단기적 인플레이션으로 스태그플레이션 우려가 불거지며 주식시장에 매우 부정적일 것"이라고 경고했다.뉴욕증시는 장 초반 미국 경제가 2022년 이후 처음으로 1분기에 위축되었다는 보고서 발표 후 급락했다. 이는 소비지출의 급격한 둔화와 그로 인한 역성장, 그리고 고용시장의 침체 가능성 때문이었다. 하지만 소비지출 증가와 핵심 인플레이션 지표 둔화를 보여주는 별도 데이터가 발표되면서 시장은 반등하기 시작했다.
뉴욕증시가 경제지표 약화 신호에도 불구하고 강한 반등세를 유지했다. S&P500 지수는 최근 6일간 약 8%의 상승률을 기록하며 2022년 3월 이후 최대 상승폭을 나타냈으며, 나스닥100 지수는 트럼프 대통령의 관세 공세 발표 이후 손실을 거의 회복했다.투자자들은 부진한 소비자신뢰지수와 노동시장 데이터를 넘어 낙관적 전망에 무게를 두고 있다. 이는 미국 기업들이 경제성장 둔화와 관세 압박에도 견고한 실적을 유지할 것이라는 기대감을 반영한다는 분석이다. 연방준비제도(Fed)가 경기침체 방지를 위해 금리인하에 나설 것이라는 전망도 투자심리를 지지하고 있다.트럼프 대통령이 자동차 관세 완화를 위한 행정명령에 서명할 예정이라는 소식 역시 긍정적으로 작용했다. 그럼에도 기업들은 관세로 인해 전망이 불투명해지고 있음을 시사했다. GM과 젯블루는 연간 실적 가이던스를 철회했고, UPS는 올해 2만 명 감원과 수십 개 시설 폐쇄를 예고했다.HSBC는 관세와 예상보다 약한 미국 경제성장이 기업 실적에 압박을 가할 것이라며, S&P500 연말 목표치를 6700에서 5600으로 하향 조정했다. HSBC의 니콜 이누이 등 전략가들은 "관세 혼란이 진정되고, 연준이 금리인하를 시작하거나 인플레이션 압력이 완화될 때까지 시장은 경기침체와 스태그플레이션 우려 사이에서 방향을 모색할 것"이라 전망했다.레이몬드 제임스의 래리 애덤 역시 S&P500 연말 목표치 5800을 유지하면서도 "단기적으로는 더 신중한 접근이 필요하다. 경제 둔화의 실질적 증거가 더 명확히 나타날 것"이라고 경고했다.한편, 헤지펀드 매니저들은 관세 관련 뉴스로 시장이 요동치는 상황에서 대규모 투자를 자제하고 있으며, 미국 주식 공매도는 예외적으로 유지하고 있다. 시장 확신도 지표는 3월 말 2000년 이후 하위 10% 수준까지 하락한 후 소폭 회복세를 보이고 있다.
미국의 금융기관 중 하나인 렌딩트리에 따르면 점점 더 많은 미국 소비자들이 식료품 구입에 BNPL(Buy Now Pay Later) 서비스를 이용하고 있다고 합니다. BNPL은 일단 구매하고 나중에 지불하는 형태의 핀테크 대출 프로그램입니다. 일반적으로 BNPL은 이자 없이 여러 건의 소액 결제로 나누어 납부할 수 있다는 장점 때문에 전자제품이나 어느정도 가격대가 있는 제품에 주로 사용하는 결제방식입니다. BNPL이 신용카드의 인기있는 대안이긴 하지만 식료품까지 BNPL로 지불하기 시작했다는 점은 소비자들이 빚에 늪에 허덕이고 있다는 것을 의미하기도 합니다. 문제는 BNPL의 대출 연체가 빠르게 증가하고 있다는 점입니다. CNBC의 조사에 따르면 BNPL을 식료품 구매를 위해 사용했다고 대답한 수치는 2024년 14%에서 2025년 25%로 급증하고 있습니다. 또한 응답자의 41%가 연체를 했다고 답했는데 이 역시 전년 대비 34% 증가한 수치입니다. 실제 고금리와 고물가에 시달리는 미국인들이 관세충격까지 겪으면서 소비심리가 빠르게 얼어붙고 있다는 징후가 있습니다. 미국에서 가장 신뢰받는 경기 선행지표 중 하나로 인식되는 컨퍼런스보드의 4월 소비자신뢰지수는 86으로 하락해 5년 만에 최저치를 기록했습니다. 이 뿐 만이 아닙니다. 미래를 바라보는 미국인들의 시각은 더 어둡습니다. 향후 6개월 간의 기대 지수를 묻는 지표는 한 달 만에 무려 12.5포인트가 하락한 54.4로 2011년 10월 이후 13년 만에 최저치를 기록했습니다. 컨퍼런스보드 위원회는 "비즈니스 상황과 고용 전망, 그리고 미래 수입이라는 세 가지 기대 요소가 모두 급격히 하락했다."며 이 수치가 사실상 미래 경기 침체의 가능성을 시사한다고 답했습니다. 정말 충격적인 점은 고용시장에 대한 전망이 충격적일 정도로 어둡다는 점입니다. 위원회에 따르면 향후 6개월 동안 고용이 감소할 것이라 답한 응답자의 비율은 32.1%로 글로벌 금융위기가 한창이던 2009년 4월과 거의 비슷한 수준으로 내려앉았습니다. 실제 노동통계국이 발표한 JOLTs 자료에 따르면 3월 구인공고는 719만 건으로 월가 예상치보다 빠르게 하락하고 있습니다.
미국 증시가 마감 직전 유입된 '딥 바잉(dip buying)' 매수세에 힘입어 5거래일 연속 상승세를 기록했다. 이는 2023년 11월 이후 가장 긴 연속 상승으로 평가되는 가운데 투자자들은 향후 트럼프 대통령의 관세 정책이 기업 실적에 미칠 영향을 가늠하기 위해 다가오는 기업 실적과 주요 경제지표에 촉각을 곤두세우고 있다.주요 증시 지수의 부침 속에서 보잉과 IBM이 다우존스 산업평균지수 상승을 주도한 반면, 엔비디아는 중국 통신장비 업체 화웨이가 신형 AI 칩 테스트에 나선다는 소식에 하락했다. 마이크로소프트, 애플, 메타, 아마존 등 시가총액 상위 기술주들은 이번 주 실적을 발표할 예정이다.반면 모건스탠리의 마이클 윌슨 전략가는 달러 약세가 미국 기업 실적을 뒷받침하여 미국 증시가 글로벌 시장 대비 우수한 성과를 낼 것으로 예상했다. 그럼에도 S&P500 지수는 5000~5500 범위에 머물 것으로 예상하며, 더 큰 상승을 위해서는 중국과의 관세 협상 타결, 기업 실적 전망 개선, 통화정책 완화 가능성이 필요하다고 강조했다.블룸버그 인텔리전스의 지나 마틴 아담스 수석 주식 전략가는 "블룸버그 이코노믹스가 모델링한 22% 관세율 적용 시 낮은 매출총이익으로 인해 S&P500 기업들의 2025년 순이익은 약 7% 감소할 수 있다"고 분석했다. 이는 현재 증권사들의 컨센서스 전망인 12% 성장과 현저한 괴리를 보인다.실제 일부 경기 선행 데이터는 미국 경제가 약세로 진입하고 있음을 시사했다. 텍사스 제조업 활동 지표는 크게 악화되었으며, 댈러스 연방준비은행 보고서에 따르면 기업 임원들은 관세 정책 혼란을 설명하기 위해 "혼돈"과 "광기"라는 극단적 표현을 사용한 것으로 나타났다.
2001년 5월 or 2009년 3월.닷컴버블 붕괴의 서막이자 금융위기의 회복이 시작된 시기입니다. 우리는 지금 과연 어디에 서 있을까요?이번 주 뉴욕증시는 트럼프 대통령의 관세정책 완화 발언으로 역사적인 수준의 강력한 반등세를 보이며 새로운 국면에 진입했습니다. 시장은 이제 지금이 역사적 저점인지 아니면 또 다른 불확실성의 시작인지에 대한 치열한 논쟁에 휘말리고 있습니다.한편 구글과 테슬라의 상반된 실적 결과는 '매그니피센트 7' 기업들 사이에서도 빅테크 내 옥석 가리기 시대가 본격화되고 있음을 보여주고 있습니다. 동시에 우린 이제 관세전쟁 이후 '셀 아메리카' 흐름이 자산시장에서 본격화되면서 달러 약세가 1970년대 닉슨 쇼크를 능가할 잠재적 리스크로 부상하고 있습니다. 이번 밀키스레터에서는 이러한 격변의 본질을 분석합니다.
월스트리트는 이번 주 트럼프 대통령의 무역협상 진전에 대한 상반된 신호에도 불구하고 대형 기술주 강세에 힘입어 상승세로 마감했다. S&P500 지수는 5500선을 돌파하며 올해 1월 이후 최장 연속 상승을 기록했다.테슬라는 9.8% 급등했으며 알파벳도 견고한 실적 발표 후 상승했다. 하지만 트럼프 대통령이 상호 관세 유예 가능성은 낮으며 중국에 대한 관세는 "실질적인 무언가" 없이는 철회하지 않을 것이라고 언급하면서 주가는 잠시 상승세가 둔화됐다.한편 미시건대에 따르면 거관세로 인한 경제적 타격에 대한 우려로 미국 소비자 심리는 역대 최저 수준에 가까운 기록을 보였으며, 장기 인플레이션 기대치는 1991년 이후 최고치로 상승했다. 트럼프 행정부는 관세 인상을 피하기 위해 서두르는 무역 파트너들과의 협상을 처리하기 위한 체계를 마련했다고 전했다.기업 이익률이 사상 최고 수준에 가까운 상황에서 미국 기업들은 높은 관세 비용을 흡수할 여력이 일부 있다는 분석이다. 그러나 블룸버그 인텔리전스에 따르면 2004년 이후 S&P 500 기업 매출에서 발생한 이익률 성장의 거의 전부가 호황을 누리는 기술 섹터에서 나왔으며, 이 부문을 제외하면 수익성은 거의 상승하지 않았다.뱅크 오브 아메리카의 마이클 하트넷이 이끄는 전략가팀은 미국 주식과 달러의 지속적인 상승을 위한 조건이 아직 충족되지 않았다고 경고했다. 그들은 달러가 장기적인 평가절하 과정에 있으며 미국 자산에서의 이탈이 더 진행될 것이라고 지적했다. 실제 골드만삭스 그룹의 전략가들은 3월 초 이후 외국인 투자자들이 630억 달러 규모의 미국 주식을 매도했다고 추정했다. 자금 흐름 데이터에 따르면 유럽 투자자들이 매도를 주도한 반면, 다른 지역은 미국 주식을 계속 매수해왔다.경제 전문가들은 관세가 물가를 상승시키고 소비자 지출에 타격을 줌에 따라 무역 전쟁이 올해와 내년 경제 성장에 타격을 줄 것으로 예상한다. 최신 블룸버그 이코노미스트 설문조사에 따르면, 미국 경제는 2025년에 1.4%, 2026년에 1.5% 성장할 것으로 예상되며, 이는 지난달 조사의 2%와 1.9%에서 하향 조정된 수치다. 응답자들은 현재 향후 12개월 내 경기 침체 가능성을 45%로 3월의 30%에서 상승한 것으로 나타났다.
검색 엔진의 대명사이자 AI 인프라의 최전선에 있는 기업, 구글의 모기업인 알파벳(GOOGL)이 강력한 1분기 실적으로 빅테크 회복의 선봉에 섰다. 구글은 검색 광고 사업의 강세를 바탕으로 매출 902억 3000만 달러로 월가의 예상치였던 891억 달러를 상회했고 주당순이익(EPS) 역시 2.81달러로 애널리스트 추정치였던 2.01달러를 가볍게 넘어섰다. 2025년 1분기 실적은 인공지능 기술을 둘러싼 경쟁이 치열해지는 가운데서도 여전히 온라인 광고 시장에서의 독보적인 지위를 유지하고 있음을 시사했다는 점에서 투자자들에게 긍정적으로 인식됐다. 구글은 검색과 유투브 광고 부문에서의 성과가 이번 실적을 이끌었다. 검색 부문은 1분기에만 전년 대비 9.8%가 증가한 507억 달러의 매출을 기록했고 유투브 매출는 예상에 소폭 미달했지만 89억 달러에 육박했다. 회사의 전체 매출은 전년 대비 12%가 성장하며 월가가 예상했던 10% 성장을 넘어섰다. 특히 순이익은 345억 4000만 달러로 전년 대비 46%나 증가하며 여전히 강력한 마진과 수익성을 지키는 기업임을 증명했다. 회사의 미래 먹거리로 인식되는 구글 클라우드 매출은 122억 6000만 달러로 예상에는 소폭 미달했지만 영업이익이 21억 8000만 달러로 전년 대비 142% 증가하며 영업 마진이 17.8%로 대폭 개선됐다.
미국 증시가 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책 우려에도 불구하고 연준의 금리인하 기대감에 힘입어 상승했다. S&P500 지수는 2% 상승하며 트럼프 대통령의 관세 공세 발표 이후 최고치를 기록했다.트럼프 대통령은 중국 측의 부인에도 불구하고 미중 무역협상이 진행 중이라고 언급, 시장의 긍정적인 투자심리를 견인했다. 한편 채권 수익률은 향후 고용시장 악화 시 연준이 통화정책 완화 압력을 받을 것이라는 관측에 하락했다.연준 이사 크리스토퍼 월러는 블룸버그TV와의 인터뷰에서 "공격적인 관세 수준이 고용시장에 타격을 줄 경우 금리 인하를 지지할 것"이라고 밝혔다. 클리블랜드 연준 총재 베스 해먹도 CNBC와의 인터뷰에서 경제 방향에 대한 명확한 증거가 확보된다면 6월에 금리 조정이 가능하다고 언급했다.최근 기업실적 발표에서는 경제전망에 대한 불안감이 뚜렷하게 드러나고 있다. 아메리칸 항공그룹은 연간 실적전망을 철회했으며 사우스웨스트 항공의 CEO는 항공업계가 이미 침체기에 접어들었다고 언급했다. 펩시코와 P&G도 전망치를 하향 조정했다.한편 데이터 측면에서는 3월 미국 공장 설비투자 주문이 소폭 증가에 그쳐 기업들이 관세 및 세금 정책의 불확실성 속에서 신중한 태도를 보이고 있음을 시사했다. 해리스 파이낸셜 그룹의 제이미 콕스는 "기업들이 관세에 선제적으로 대응하고 있어 내구재 주문 데이터는 큰 의미가 없다"며, "기업들이 실적과 마진을 보호하고 있다는 점은 투자자들에게 긍정적"이라고 평가했다.